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乐通股份:姚振华校友、实控人周镇科的借壳沉浮录

时间:2019年09月23日 15:24:18 中财网
  单提及(002319)或者周镇科,或许很多人并不了解。但如果提到(600892)或者将控股权让与周镇科的深圳市钜盛华股份有限公司及姚振华可就无人不知了。周镇科与姚振华同是潮汕人同是华南理工校友。关系并不一般。周镇科在资本市场的身份:(002319)与(600892)的实际控制人。

  现在距离周镇科取得控制权已过去3年,2018年10月,筹划已久的重大资产重组出炉,并购标的是由武汉中科信维信息技术有限公司(以下简称“中科信维”)持股的PCPL100%股权。

  根据预案,中科信维在2018年已无主营业务,其主要资产为拟收购并持有的目标公司PCPL100%股权,也就是说,中科信维只是PCPL控股构架而已。

  作为实控人的周镇科,似乎早已“资金枯竭”。

  截至目前周镇科控股的大晟资产所持有股权全部处于质押状态,质押数量5199万股,质押期限截止2025年。

  周镇科持有的股权基本也都处于质押状态,质押状况如下所示。

  6月16日,(600892)发布公告称,控股股东周镇科与北京天创文投演艺有限公司签署股份转让协议,将其持有5584万股股份(占公司总股本的9.98%)转让给天创文投。

  周镇科资金周转在失灵边缘徘徊。

  周镇科的资金已受到严重考验,利用拿到控股权三年的,借资产注入套现迫在眉睫。

  截至和讯网发稿,未和讯网的问题作任何回应。

  周镇科的乐通改造梦—雾里看花水中望月
  获得控股权之前,2014年周镇科已是(600892)的控股股东,且接手前身—宝诚股份后同时停牌启动重组方案,之后重组改为定增,并用募集资金购买收购淘乐网络、中联传动100%股权,向影视娱乐、游戏行业转型。

  周镇科对的重组之路可谓快准狠,相比之下,就显得是不与我。

  2016年9月,周镇科耗资7亿元通过协议受让刘秋华13%股权,获得控股权,成本价26.92元/股,较停牌前17.28元/股溢价55.80%。

  2017年11月22日,公告称大晟资产将在未来1年内增持不超过总股本13%且不少于8%。

  2017年12月31日,周镇科控股的大晟资产通过增持,持有3373.34万股,持股比例不足17%。

  2018年3月31日,大晟资产持有5200万股,持股比例达26%。

  2018年10月,终于抛出重大资产重组预案。

  实际上,2015年营业收入4.42亿元,实现净利润599万元,扣非后净利润仅76.24万元。

  在亏损边缘一直徘徊的,对周镇科最大的价值就是壳价值。

  并购资产挽救日渐没落的主业,一直未停止过。

  保壳路径:并购蹭热点—业绩提升—保壳—再并购
  2015年收购北京轩翔思悦传媒广告有限公司75%股权,既蹭了文化传媒的热点,同时也为上市公司注入了业绩增长驱动,似乎一举两得。

  2016年7月,收购轩翔思悦剩余25%股权,两次估值均为3.64亿元。

  轩翔思悦业绩释放保壳并不持久,不到一年时间,再次沦落到增收不增利、赔本赚吆喝境地。2017年实现营业利润73万,扣非后净利润768万元。

  为并购轩翔思悦形成的2.46亿元的商誉,近几年从未减值计提,为保壳确实“尽心尽力”。

  2016年—2018年,经营业绩如下:
  财务指标 / 时间2016 年2017 年2018 年营业收入—万元 52 , 02453 , 20548 , 744营业利润—万元 1 , 33473-1 , 782净利润—万元 8711 , 065-3 , 375扣非后净利润—万元 794768-3 , 409
  也就是说,自周镇科获得的控股权之后,原本主业是夕阳产业的,业绩一路下滑,2017年营业利润仅73万元,2018年营业利润亏损1782万元,实际上扣非后的净利润也一路下滑至亏损3409万元。

  近几年,的资产负债表一直有短期借款,金额在1.87亿—2.55亿之间徘徊,和讯网研读其业绩报告,发现该短期借款为抵押借款,这也直接导致了财务费用的居高不下。

  2016年—2018年,其利息费用依次为1991万元、2286万元、2728万元,同比增幅分别为5.48%、13.93%、21.05%;2019年上半年利息费用为1342万元,呈现明显增长态势。

  2018年,资产减值损失1784万元,和讯网查询其年报发现,资产减值损失主要由存货跌价、坏账及固定资产减值三部分构成,其中坏账损失1694万元,存货跌价40.83万元,固定资产减值49.52万元。

  2017年资产减值损失876万元,其中坏账损失547万元。

  这意味着,除了财务费用高企,应收账款质量也堪忧。随着应收账款坏账计提,应收账款周转天数倒是呈现好转,但对保壳的实质推动作用寥寥。

  资产注入对于资金周转失灵的周镇科而言,已刻不容缓。

  后续,和讯网将针对实控人周镇科此次重大资产重组进行分析,重点分析周镇科如何将关联地产非关联化注入上市公司,实现套利的同时达到保壳目的。
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