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机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2019年08月30日 15:24:10 中财网
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  2019年中报点评:业绩超预期,产能扩张增收扩利
  类别:公司研究 机构:股份有限公司 研究员:梁超,唐旭霞 日期:2019-08-30
  中报利润+40%,业绩超预期
   2019H1实现营收 75.05亿元,同比增加 8.14%,归母净利润 4.16亿元,同比增加 39.98%,扣非后归母净利润 4.04亿元,同比增加 49.41%。

  二季度实现营收 38.26亿元,同比增加 2.81%,归母净利润 2.97亿元,同比增加 52.57%,扣非后归母净利润 2.92亿元,同比增加 72.63%。 公司业绩增长的主要原因在于: 1) 子公司长春华翔热成型线产能投放(配套一汽大众);
  2)德国华翔扭亏。

  高投入期已过,产能爬坡毛利率提升
  2019H1公司上半年毛利率 19.78%,同比增加 0.65pct,净利率 5.55%,同比增加 1.26pct。报告期内三费比例 12.11%,同比增加 0.20pct,其中销售费用率为 3.03%,同比增加 0.07pct,管理费用率为 8.66%,同比下降 0.06pct,财务费用率为 0.43%,同比增加 0.20pct。

  下半年持续看好长春华翔增收扩利
  今年为贡献主要利润增量的子公司长春华翔主业车身金属件,核心产品有轿车消声器和排气系统总成。 2017年 12月,公司定增募资 20.1亿元,其中约 11.4亿元计划用于投资长春华翔青岛和佛山工厂的热成型轻量化项目。

  截至目前,子公司长春华翔拥有长春、佛山、天津、青岛、成都五大产能基地,毗邻一汽大众工厂,配套宝来、 A3、高尔夫、 CC、捷达等车型,伴随一汽大众 2018-2020年扩产周期而成长。 2019年 1-6月,子公司长春华翔, 9条“热成型钢”生产线(包括募集资金项目 5条)陆续实现批产,为企业带来新的利润增长点,上半年长春华翔销售同比增长 47%,实现净利润同比增加 249%,这也是上市公司整体业绩逆市增长的主要原因之一。

  风险提示: 子公司长春华翔产能爬坡不及预期。

  投资建议: 业绩反转的底部品种,给予买入评级。

  公司作为一汽大众核心供应商,子公司长春华翔当前处于产能释放期增收扩利,配套一汽大众新产能周期快速增长, 我们预计 19/20/21年 EPS 分别1.40/1.55/1.72元,对应 PE 分别 7.8/7.0/6.4x, 参照可比公司给予 2020年目标估值区间 15.5-23.2元,估值底部业绩反转标的,首次覆盖,给予买入评级。

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