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杜坤维:科创板疯炒200多倍市盈率,要避免中石油悲剧

时间:2019年08月05日 08:40:32 中财网
  A股炒作的疯狂是无法预测的,科创板大有初生牛犊不怕虎的气势,股价没有最高只有更高,市盈率没有最高只有更高,这样的市场还能参与吗?过度的炒作某些个股会不会成为中石油第二。

   科创板作为高层推动的增量改革,没有出生就自带无限的光环,市场给与巨大关注,成为万众瞩目的中心,吸引各方资金跃跃欲试。由于实行注册制,放开23倍市盈率限制,IPO新股发行市盈率就超过同行业公司主板市盈率,虽然对于科技股不能简单以市盈率来衡量估值,排除个别公司整体看与同行业公司相比,还是具有一定可比性,说明新股估值已经不再便宜而是存在一定的泡沫。

  但是因为科创板是新事物,首批公司只有25家,小盘股居多,流通市值并不多,而参与机构和投资者为数众多,有点僧多粥少的感觉,开始第一天平均涨幅在140%左右,但是这不是炒作新股的终结,只是开始,随后10个交易日不少公司遭遇市场资金追捧,往好的说是追捧,往不好的说就是疯狂炒作,估值水平进一步提高。

  截止上周五收盘科创板剔除亏损公司负市盈率之后,实际平均市盈率已高达225倍。动态市盈率上看,目前最高的已达到922.62倍、、、也都超过了500倍。

  225倍市盈率我想在全世界资本市场都是最高的,这样的市盈率能够长时间维持吗?我想是不可能继续维持的,未来的下跌是不可能避免的。

  科创板之所以得到市场炒作,在于公司不多流通市值不大,而资金量较为丰富,加上短期看,面临补充财报因素,即使是注册制短期扩容难以顺利进行。可是不要忘记,科创板是实行注册制,未来IPO是不可能人为控制的,而目前科创板排队公司有近百家,未来还会有大量公司加入排队队伍,科创板存量公司会有快速增加的可能,一旦注册制顺利开始,资源稀缺性就不会持续,存量公司可以增加,但增量资金来源相对有限,到时候资源稀缺资金丰裕就可能改变,甚至倒过来存量公司众多增量资金短缺就可能来临,估值就存在较大的回调空间。

  另外炒新不可能永远,两个星期是新股,两个星期以后还是新股吗?可能就是次新股,新股新鲜劲过去以后,次新股怎么炒作,大资金逐渐从次新股撤离,前往新股炒作,被大资金抛弃的次新股如何运行,是每一个投资者需要考虑的问题,没有超级大资金参与,股价还能任性吗?目前股价坚挺上涨在于大资金不断进出,维持40-60%的换手率,这样的换手率能够维持多久?一旦超级大资金不再对第一批新股感兴趣,股价焉能不调整。

  科创板实行严格的投资者适格性制度,流动性应该弱于创业板,整体而言,科创板估值水平应该低于创业板,可是因为第一批公司不多,市场资金前往炒新,造成筹码供不应求,流动性溢价较为明显,估值水平远远高于创业板,出现了流动性溢价,这是不正常的。

  科创板增加了包容性,对于财务数据有更多的包容性,包括盈利能力和业绩波动,这种包容性有可能出现伟大公司,但也造成很多公司抗市场风险能力不足,业绩增长更加容易出现波动,甚至不排除某些公司未来在市场竞争中被淘汰,经营风险增加,这种制度理论上应该是出现一定的抑价而不是溢价,但市场倒过来给与太高的溢价,这是不正常的,未来一定会做出修正。

  A股最大特点就是不讲理性,股价上涨经常过度,造成巨大的风险,像中石油就是典型,实际上中石油只不过是被市场挖出来成为典型而已,还有很多公司股价一落千丈,15年多少科技股从明星到垃圾,股价暴跌,跌幅也不比中石油小,科创板应该吸取教训,炒作不是不可以,但切忌失去理性,避免中石油悲剧重演。

  中石油的悲剧不在于公司质地差,而在于市场太疯狂,科创板也是,不在于公司科技属性,而在于市场严重透支未来的收益。
  中财网
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